一、周度周报内容导读

海内外因素扰动下，市场上周主要股指在周初下跌后，观察周后期均出现了普遍反弹。泓德宏观其中以硬科技为代表的基金科创50指数表现最为亮眼。7月下旬以来，策略美国参众两院相继以高票通过了《2022年芯片和科技法案》，周度周报叠加芯片四方联盟（Chip 4）的市场组建和EDA软件的禁售传闻，未来会进一步坚定了中国在芯片领域自主可控的观察决心。行业空间和实现路径层面，泓德宏观首先，基金国产替代具备仍两万亿人民币以上的策略市场空间。其次，周度周报依托国内庞大的市场市场规模，中国企业在很多领域已经实现了在当时看起来完全无法突破的观察局面，相信中国半导体领域，自主可控进程将进一步加速。

二、市场观点

1．权益市场观点

上周海内外因素的扰动之下，主要股指在周初下跌后，周后期均出现了普遍反弹。其中以硬科技为代表的科创50指数表现最为亮眼，全周上涨6.28%。从行业来看，上周电子、计算机及通信表现较优。后续，短期来看，疫情仍然多点散发，制约国内消费强劲修复，停贷风波导致三四线城市的地产销售再度走弱，叠加海外地缘冲突持续、通胀高企等一系列因素仍会对A股造成扰动，各种不利因素的缓释难以一蹴而就。如果我们将视线稍微拉长一点，权益市场目前无论从宽基指数或是部分优质公司的估值水平而言，当下仍处于偏底部区域，市场对于未来5年乃至更长时期党和国家事业发展将充满希望，中长期看权益市场仍是积极可为的。

2．债券市场观点

上周债券市场利率大幅下行，经济复苏预期减弱，以及流动性边际进一步转松，是做多情绪的主要支撑。具体来看，本周前期债市整体走强，周后随着利率快速下行止盈需求浮现。整体上，上周债券市场表现偏强，品种来看，上周信用债表现好于利率债，期限来看一年期表现较优。利率债一年期国债收益率下行4.13个BP，十年期国债收益率下行3.1BP；信用债一年期中短期票据各等级收益率下行3-6个BP，三年期中短期票据各等级收益率下行4-8个BP。从期限结构来看，比较而言长端利率下行不甚顺畅，稳增长的预期以及赔率空间始终制约投资者对长端的配置热情。现阶段投资者可能需要思考的是，极度陡峭的曲线与基本面修复斜率是否匹配。

二、要闻点评

1． 8月7日， 海关总署发布7月外贸进出口数据。中国7月出口（以美元计）同比增长18%，前值增17.9%，保持高速增长；进口增长2.3%，前值增1%，小幅回升；随着稳外贸政策的落地以及供应链生产链的快速修复，出口增速保持强劲，然而进口动能相对出口偏弱，外需强于内需，导致贸易顺差再次走阔。7月贸易顺差1012.6亿美元，前值979.4亿美元。

点评：出口方面，7月数据整体超市场预期，主要有两方面原因：一是全国生产物流好转带来的修复效应仍存。二是海外需求的放缓只是初露端倪，外需韧性依然较强。未来随着海外需求的逐步放缓，预计我国出口的增速也将会保持韧性回落的态势。进口方面，内需的相对疲软使得进口增速不及市场预期。预计未来随着国内生产形势的改善，市场信心的回升和需求逐步回暖，进口增速有望温和回升。

2.8月5日，美国劳工部发布非农就业报告。7月美国非农业部门新增就业人数跳涨52.8万，显著高于预期的25.8万，此前4个月均值为38.8万。至此，美国非农就业总人口和失业率均已恢复至2020年2月新冠大流行前的水平，继续强化和支撑着美联储的鹰派立场。7月，美国失业率小幅下降0.1个百分点至3.5%，员工平均时薪同比增幅为5.2%，高于市场预期的4.9%，环比涨幅较6月扩大0.1个百分点至6.5%。

点评：数据显示，7月份美国各行业就业普遍增长，尤以休闲和酒店业、专业和商业服务以及医疗保健领域为先。自2020年4月的低点以来，美国非农就业总人数增加了2200万，恢复至疫情前的水平，不过，已有一些迹象显示出美国就业市场的转向和降温。再超预期的就业市场使市场对美联储进一步大幅加息的预期升温，美联储政策未来将根据数据相机抉择，还需重点关注下周美国7月CPI数据。

3.8月3日，美国7月ISM制造业PMI为52.8，创2020年6月以来新低，前值53。具体来看，生产指标跌至逾两年低点，较6月回落0.6个百分点至53.5；新订单指标连续第二个月处于萎缩区域，较6月回落1.2个百分点至48；库存指数则升至57.3，为1984年以来最高水平。供应链瓶颈有缓解的迹象，供应商交货指数从57.3降至55.2，通货膨胀压力继续减轻，物价指数从78.5大幅回落18.5个百分点至60.0。就业指数从上个月的 47.3%回升到49.9%，又接近扩张区间，反映出制造业就业形势仍未大幅恶化，劳动市场依然较为紧张。

点评：随着紧缩政策成效凸显，通胀压力边际减弱但是经济增长进一步承压，但是整体来看美国经济韧性较强，劳动力市场依然强劲，这也是美联储持续加息的“筹码”。

4.8月3日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区7月制造业PMI终值49.8，较6月回落2.3个百分点，为2020年6月以来首次跌破荣枯线。

点评：欧元区制造业活动在7月出现萎缩，一是能源价格高涨，企业利润压降；二是内需转弱，消费动能不足；三是欧洲被迫开启加息，加剧了市场对欧元区经济可能陷入衰退的担忧。

四、要闻提示

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(责任编辑：时尚)